金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)的影響

金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。

其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來(lái)將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時(shí)候伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面的動(dòng)蕩。

金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來(lái)的金融危機(jī)越來(lái)越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)

華爾街百年一遇的金融風(fēng)暴，瞬間席卷全球市場(chǎng)。這場(chǎng)金融風(fēng)暴會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成什么樣的影響？全球經(jīng)濟(jì)又將是一個(gè)什么樣的格局？25日，本報(bào)作為合作媒體參與的中央電視臺(tái)經(jīng)濟(jì)頻道直播的特別節(jié)目《直擊華爾街風(fēng)暴》，請(qǐng)來(lái)清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵，談了他的觀點(diǎn)。

金融危機(jī)的破壞力有多大

美國(guó)總統(tǒng)布什說(shuō)，美國(guó)的民眾如果不去救這場(chǎng)危機(jī)，以后他們所住的房子就會(huì)貶值，以后可能找不到工作，連小區(qū)的銀行都會(huì)關(guān)門，甚至失業(yè)，去貸款會(huì)發(fā)現(xiàn)已經(jīng)沒(méi)有信用了。李稻葵認(rèn)為，布什的言論一點(diǎn)不夸張。這次危機(jī)確實(shí)到了崩潰的邊緣。而且這場(chǎng)金融風(fēng)暴對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊面正在擴(kuò)散。到目前為止，美國(guó)金融投資行業(yè)的失業(yè)人員已經(jīng)達(dá)到11萬(wàn)人，有消息說(shuō)，這個(gè)數(shù)字將上升到17萬(wàn)人。另外，美國(guó)中高檔消費(fèi)品的消費(fèi)量在減少，在紐約周邊地區(qū)，甚至出現(xiàn)了度假別墅低價(jià)銷售的情況。同時(shí)，美國(guó)面向中高收入者發(fā)放的美國(guó)運(yùn)通信用卡在這幾個(gè)月里消費(fèi)量也明顯萎縮。

以前美國(guó)也出現(xiàn)過(guò)大大小小的金融危機(jī)，很多時(shí)候是虛擬經(jīng)濟(jì)跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有特別大的關(guān)聯(lián)。但這次不同，因?yàn)槊绹?guó)GDP里面60%到70%是消費(fèi)，在消費(fèi)里面有很大一部分是房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)，人們從房地產(chǎn)投資中賺到錢又去投資或者去消費(fèi)。這次最關(guān)鍵的問(wèn)題是實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了問(wèn)題，這不僅僅是華爾街的問(wèn)題，是整個(gè)全美國(guó)社會(huì)的問(wèn)題，而且美國(guó)社會(huì)如果消費(fèi)降低的話，對(duì)歐洲市場(chǎng)，特別是對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)出口型的市場(chǎng)會(huì)有很大的影響。

金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)的影響

美國(guó)次貸危機(jī)愈演愈烈，這場(chǎng)席卷全球的金融風(fēng)暴是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響？抑或有著龐大內(nèi)生體系的中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠獨(dú)善其身？連日來(lái)，北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任周其仁教授、中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副秘書長(zhǎng)湯敏等參加了廣東省政府和專家座談會(huì)，中央民族大學(xué)教授張宏良應(yīng)約佛山講學(xué)……本報(bào)記者采訪京滬穗相關(guān)專家發(fā)現(xiàn)，盡管他們觀點(diǎn)不盡一致，但對(duì)兩者關(guān)系的梳理仍不乏灼見。

1、熱錢到底流入還是流出？

“熱錢短期內(nèi)將流走，因?yàn)榱鲃?dòng)性為王、現(xiàn)金為王。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)教授、中國(guó)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)理事孫立堅(jiān)在接受羊城晚報(bào)記者專訪時(shí)直言，外資機(jī)構(gòu)在資金壓力下有套現(xiàn)需求，但從長(zhǎng)期看，熱錢反而會(huì)流進(jìn)中國(guó)。美國(guó)經(jīng)歷這次次貸危機(jī)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)可能需要三五年，全球資本等不及三五年，會(huì)更多向中國(guó)流入。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)樊綱也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元加速貶值，導(dǎo)致人民幣升值的壓力更大，對(duì)人民幣升值資的預(yù)期更大，從而可能有更多的熱錢和外匯資本流入中國(guó)，加快國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。另一方面，歷史證明，當(dāng)發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候，更多的國(guó)際資本會(huì)流向新興市場(chǎng)國(guó)家。

申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇則對(duì)記者表示，熱錢的不同性質(zhì)，決定了它們?cè)诮鹑谖C(jī)沖擊背景下，流動(dòng)形式和方向不同。目前廣義的在中國(guó)的熱錢，可以分成三類：a.長(zhǎng)期看好中國(guó)的資本，主要屬于產(chǎn)業(yè)資本，次貸危機(jī)對(duì)它們的影響比較??；b.短期投機(jī)性資本，相對(duì)于FDI這種產(chǎn)業(yè)性資本，他們的介入時(shí)間短，可能2-3年，他們認(rèn)準(zhǔn)人民幣升值，股市和樓市升值，更看重短期高額的資本回報(bào)率。國(guó)家宏觀調(diào)控，導(dǎo)致這部分投資回報(bào)率下降，這部分有可能高位變現(xiàn)；c.真正國(guó)際意義上游資，典型熱錢的概念。這些短期游資，比如套利資金多屬于發(fā)達(dá)國(guó)家的金融集團(tuán)，次貸危機(jī)對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)本身的沖擊大，加上國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)調(diào)整，它們的資本回報(bào)率在下降。歐美金融集團(tuán)為了自救，調(diào)動(dòng)資金解決自身流動(dòng)性問(wèn)題，從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上(A股、人民幣基金、存款等)撤出非常明顯。對(duì)這三類熱錢的比例，李慧勇估計(jì)，分別是60%、15%、15%。

著名投行摩根士丹利則發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，熱錢流出造成的負(fù)面影響也可能被夸大了。很多人普遍擔(dān)心，資本外逃會(huì)造成人民幣匯率受壓貶值，并且導(dǎo)致嚴(yán)重的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性短缺，甚至動(dòng)搖整個(gè)銀行系統(tǒng)。但目前中國(guó)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)17.5%，這是世界最高水平之一。熱錢流出時(shí)，央行完全可以通過(guò)降低存準(zhǔn)率有效地抵消其負(fù)面效應(yīng)。若按2000-3000億美元的熱錢規(guī)模計(jì)算，央行只需將存準(zhǔn)率從17.5%下調(diào)至12.5%就可以完全抵消其產(chǎn)生的流動(dòng)性短缺。

2、美元外匯儲(chǔ)備如何應(yīng)對(duì)？

來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年我國(guó)外匯儲(chǔ)備新增2806億美元，使外匯儲(chǔ)備凈值達(dá)到1.8088萬(wàn)億美元。截至2008年6月，我國(guó)持有美國(guó)的國(guó)債高達(dá)5038億美元，成為美國(guó)國(guó)債的最大持有者。

“在次貸危機(jī)中，外匯儲(chǔ)備已遭受了一些硬損失，但總體規(guī)模仍然不小，必須考慮其安全性問(wèn)題?！睆埡炅冀淌谡J(rèn)為，有關(guān)部門應(yīng)該利用此次外資忙于調(diào)動(dòng)資金參與美國(guó)國(guó)內(nèi)救市的有利時(shí)機(jī)，用外匯儲(chǔ)備回購(gòu)其在國(guó)內(nèi)的核心資產(chǎn)。這樣還可以實(shí)現(xiàn)人民幣對(duì)內(nèi)對(duì)外的雙向升值，而不只是對(duì)內(nèi)貶值。

孫立堅(jiān)表示，次貸危機(jī)確實(shí)給中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的管理帶來(lái)了前所未有的巨大挑戰(zhàn)，這些儲(chǔ)備應(yīng)該主動(dòng)選擇具有長(zhǎng)期投資回報(bào)的項(xiàng)目，不能吊死在美國(guó)國(guó)債上，最近美國(guó)利率都是下調(diào)的，通道已經(jīng)打開。

如果是貿(mào)易順差主導(dǎo)的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，我們可以動(dòng)用較多的外匯儲(chǔ)備去海外長(zhǎng)期投資運(yùn)作；如果是游資外匯占款導(dǎo)致的儲(chǔ)備增加，則應(yīng)該更多地使用自己的投資收益進(jìn)行再投資。孫立堅(jiān)認(rèn)為，中國(guó)的外匯資本進(jìn)軍海外受到了投資國(guó)較高的壁壘阻擋，因此投資主體非常必要。比如，藏匯于民的同時(shí)，為民間機(jī)構(gòu)和個(gè)人的海外投資創(chuàng)造環(huán)境和制度保證；或者成立亞洲貨幣投資基金，淡化主權(quán)國(guó)家投資的色彩。因?yàn)闁|亞的外匯資產(chǎn)占據(jù)了全球的三分之二，大家都有對(duì)外匯資產(chǎn)保值的動(dòng)機(jī)，尤其是美國(guó)次貸風(fēng)波的沖擊，各個(gè)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)都受到了不可忽視的損失！因此，改變以前被動(dòng)的投資美國(guó)國(guó)債的方式，尋找新的投資渠道的愿望已變得越來(lái)越強(qiáng)烈，加強(qiáng)這方面的合作可能會(huì)產(chǎn)生較好的雙贏效果。

李慧勇則表示，作為長(zhǎng)期信心的體現(xiàn)，1.8萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備縮水與否對(duì)我們現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的影響很有限。不過(guò)，相應(yīng)提高歐元，日元資產(chǎn)配置比例，這樣能抵抗單一貨幣匯率變化帶來(lái)的影響。此外，應(yīng)該提倡動(dòng)態(tài)管理的理念。目前1.8萬(wàn)億元規(guī)模，已經(jīng)足以應(yīng)付平時(shí)的支付和戰(zhàn)略儲(chǔ)備，多余部分應(yīng)有更高的收益性要求。

3、中國(guó)企業(yè)是時(shí)候走出去？

對(duì)這一問(wèn)題的解讀，行業(yè)人士和專家意見可謂大相徑庭。

普華永道中國(guó)企業(yè)并購(gòu)服務(wù)部合伙人盧玉彪表示，中國(guó)企業(yè)迎來(lái)并購(gòu)比較好的時(shí)機(jī)。由于次貸危機(jī)，花旗等境外金融機(jī)構(gòu)愿意出售資產(chǎn)，同時(shí)，人民幣升值有利于中資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行海外并購(gòu)。

李慧勇也持贊同意見。他認(rèn)為，除人民幣升值因素外，國(guó)內(nèi)要素價(jià)格、勞動(dòng)力成本上漲導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力很大，需要通過(guò)走出去，獲得相對(duì)更加廉價(jià)的要素和勞動(dòng)力。這類似于1973年后日本面臨的情況，他們實(shí)施對(duì)外發(fā)展戰(zhàn)略，一舉成為全球第二大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，中國(guó)完全可以走一條類似道路。

“現(xiàn)在確實(shí)是中國(guó)企業(yè)走出去的好時(shí)機(jī)，但要做好足夠的準(zhǔn)備?！睆?fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)教授孫立堅(jiān)稱，美國(guó)的一些企業(yè)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在價(jià)位確實(shí)看起來(lái)很合適投資了，日本企業(yè)出手很快，已經(jīng)有新的跨國(guó)并購(gòu)發(fā)生。但中國(guó)企業(yè)仍要謹(jǐn)慎，并非所有東西都適合投資，有些資產(chǎn)在次貸風(fēng)暴之后根本沒(méi)有投資價(jià)值了。

孫立堅(jiān)特別強(qiáng)調(diào)，不能說(shuō)投資黑石失敗，就認(rèn)為國(guó)內(nèi)資本海外投資是不可取、抄底模式就是失敗?！拔覀冏叱鋈サ哪康氖牵瑢W(xué)會(huì)國(guó)外先進(jìn)的金融運(yùn)作模式，觸摸金融業(yè)務(wù)就是面臨風(fēng)險(xiǎn)，并非像實(shí)體經(jīng)濟(jì)一切都可預(yù)見?！?/span>

上述觀點(diǎn)遭到了中央民族大學(xué)張宏良教授的反駁。他在接受羊城晚報(bào)記者專訪時(shí)表示，目前美國(guó)次貸危機(jī)的深遠(yuǎn)沖擊誰(shuí)都無(wú)法說(shuō)清楚，根本還不知道底在何方，此刻中國(guó)企業(yè)試圖去“撿便宜”根本談不上是合適時(shí)機(jī)。同時(shí)，就連巴克萊銀行出手收購(gòu)的雷曼兄弟資產(chǎn)，也都是其研究機(jī)構(gòu)、人員等有實(shí)際價(jià)值的部分，并未過(guò)多觸及其金融資產(chǎn)。何況，國(guó)際兼并率不足20%，中國(guó)企業(yè)“火中取栗”勝算甚微。

張宏良認(rèn)為，當(dāng)不知道危機(jī)到底會(huì)多嚴(yán)重、危機(jī)會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候，就應(yīng)該堅(jiān)持一個(gè)原則：讓自己先活下來(lái)；而最能讓自己活下來(lái)的不是股票和鈔票，而是面包和水。所以國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)堅(jiān)守好自己的陣地，然后再選擇目標(biāo)。

4、外資會(huì)否撤離樓市股市？

在中國(guó)地產(chǎn)界向來(lái)只入不出的摩根士丹利，首次傳來(lái)出售其在上海擁有的住宅地產(chǎn)的消息。專家表示，盡管目前次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)正面沖擊不大，但其對(duì)于市場(chǎng)信心的打擊將慢慢釋放。

記者調(diào)查獲悉，摩根士丹利對(duì)該項(xiàng)目的報(bào)價(jià)為11億元人民幣，另外還計(jì)劃出售其2006年購(gòu)入的浦東284套住房。此外，該公司還決定不再繼續(xù)投資亞洲第一高樓上海環(huán)球金融中心，其持有這座大樓9%的股份。有消息稱，花旗銀行也正為其在上海的住宅地產(chǎn)漕河景苑的兩幢高層小戶型公寓尋找買家。根據(jù)記者多方收集的信息，今年上半年，全國(guó)至少有13個(gè)外資地產(chǎn)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)手收購(gòu)案發(fā)生。

中原地產(chǎn)研究中心總經(jīng)理程澐表示，經(jīng)過(guò)跟蹤研究發(fā)現(xiàn)，外資在中國(guó)投資房地產(chǎn)通常為2-3年的持有期，年收益率高達(dá)20%-50%甚至更高，這說(shuō)明他們確實(shí)在中國(guó)賺快錢。但就目前來(lái)看，他們拋了手頭的項(xiàng)目更傾向于繼續(xù)在國(guó)內(nèi)尋找其他機(jī)會(huì)，外資機(jī)構(gòu)近段大規(guī)模撤出中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的跡象還不十分明顯。

不過(guò)程澐認(rèn)為，在高度全球化背景下，次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心打擊無(wú)法避免，這讓中國(guó)的地產(chǎn)交易有了更多議價(jià)空間，同時(shí)也會(huì)延長(zhǎng)交易談判時(shí)間。這一切可能會(huì)加長(zhǎng)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)界年初以來(lái)的調(diào)整時(shí)間。其次，中國(guó)為房地產(chǎn)市場(chǎng)證券化準(zhǔn)備了五、六年，業(yè)界普遍認(rèn)為接下來(lái)兩年會(huì)有重大突破，次貸危機(jī)尤其是“兩房”問(wèn)題可能會(huì)延緩這一進(jìn)程。

上海證券交易所研究中心主任胡汝銀則透露，造成A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的原因是多方面的，包括流動(dòng)性泛濫、投資渠道不暢、大落之后宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依舊等因素。來(lái)自次貸危機(jī)的沖擊不大，主要對(duì)市場(chǎng)信心有影響。

5、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型契機(jī)？

在廣東省政府和專家座談會(huì)上，北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任周其仁談及這一話題。他指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)外向依存度過(guò)高、進(jìn)出口過(guò)于不平衡、環(huán)境壓力過(guò)大、資源利用效率偏低，這種保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的問(wèn)題講了多年，要是沒(méi)有新的困難和挑戰(zhàn)，原有模式可以輕松延續(xù)，就不容易形成改變的共識(shí)、下大決心。現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有了一股“逼”的力量，趁勢(shì)而為可以奠定未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更扎實(shí)的基礎(chǔ)。

比如國(guó)際的高油價(jià)和高糧價(jià)，結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況分析，“險(xiǎn)”中也有機(jī)會(huì)。中國(guó)的能源消費(fèi)中70%是煤，所以我們也許對(duì)140美元/桶的油價(jià)沒(méi)有辦法，但增加煤炭供給的潛力還是不小的。國(guó)內(nèi)糧價(jià)比國(guó)際市場(chǎng)低了很多，如果有管理地?cái)U(kuò)大一部分出口，當(dāng)下世界的高糧價(jià)就能成為刺激中國(guó)糧食生產(chǎn)、增加農(nóng)民收入的一個(gè)推動(dòng)力。說(shuō)中國(guó)耕地緊張是事實(shí)，但還有很多耕地沒(méi)有好好種也是事實(shí)，一個(gè)成因就是糧價(jià)刺激不夠。當(dāng)前國(guó)際糧價(jià)的形勢(shì)，對(duì)中國(guó)增加糧食生產(chǎn)有值得利用的機(jī)會(huì)。

張宏良也表示，中國(guó)應(yīng)趁機(jī)建立信息、生物、文化以及金融等新興產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的發(fā)展模式，通過(guò)創(chuàng)造國(guó)民創(chuàng)業(yè)條件來(lái)取代就業(yè)條件，尤其是要改善財(cái)富分配機(jī)制。長(zhǎng)期以來(lái)，勞動(dòng)工資水平占所創(chuàng)造財(cái)富的比例很低，在很大程度上限制了內(nèi)需購(gòu)買力，今后可以嘗試建立中國(guó)特色的股份合作制，以股份形式提高大眾獲得財(cái)富分配的比例。

對(duì)于這場(chǎng)金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇認(rèn)為，會(huì)對(duì)企業(yè)有明顯提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的壓力和動(dòng)力。過(guò)去世界經(jīng)濟(jì)比較好的狀況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)只要生產(chǎn)出廉價(jià)的東西，就不愁銷售；很多企業(yè)無(wú)心提高附加值、無(wú)心產(chǎn)業(yè)升級(jí)。次貸危機(jī)抑制美國(guó)消費(fèi)，對(duì)出口市場(chǎng)產(chǎn)生比較大的負(fù)面影響，相關(guān)出口企業(yè)面臨更大的經(jīng)營(yíng)壓力；而從國(guó)內(nèi)背景來(lái)說(shuō)，要素成本也在提高。內(nèi)憂外困，只有破局才能生存。

6、中國(guó)金融改革會(huì)否遲滯？

“此次次貸危機(jī)是一系列金融衍生品環(huán)環(huán)相扣后由一個(gè)‘蝴蝶效應(yīng)’所引發(fā)，而次貸本身就屬于一個(gè)金融創(chuàng)新?！敝醒朊褡宕髮W(xué)張宏良教授表示，金融創(chuàng)新分兩種，一種是正常的、滿足市場(chǎng)需求的金融創(chuàng)新，另一種則是只滿足一小部分人操縱市場(chǎng)、謀取巨大利益的創(chuàng)新。從這次次貸誘發(fā)的后果來(lái)看，就是一個(gè)不好的創(chuàng)新，最終連利益方都栽了進(jìn)去。

李慧勇稱，中國(guó)金融改革因?yàn)榇钨J減速的可能性很大。目前受影響小，就取決于我國(guó)金融體制相對(duì)封閉，主要還是存貸業(yè)務(wù)，沒(méi)有貸款證券化、證券衍生品等業(yè)務(wù)，才避免了次貸危機(jī)的正面沖擊。毫無(wú)疑問(wèn)，次貸危機(jī)對(duì)金融監(jiān)管層，是個(gè)警鐘。之前呼聲很高的一些創(chuàng)新產(chǎn)品恐怕都要重新評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使改革進(jìn)程走慢。

孫立堅(jiān)則表示，很擔(dān)心金融改革步伐的停滯。短期來(lái)看，金融風(fēng)暴正當(dāng)頭，暫時(shí)停止或控制金融創(chuàng)新，也很必要。比如美國(guó)，現(xiàn)在就已經(jīng)宣布10月3日之前，所有金融創(chuàng)新都暫停。但中國(guó)的股指期貨、融資融貨，都不存在不推的問(wèn)題，否則價(jià)值風(fēng)向標(biāo)就沒(méi)有了。不能說(shuō)因?yàn)榇钨J危機(jī)，美國(guó)就沒(méi)有了學(xué)習(xí)價(jià)值。美國(guó)是消費(fèi)大國(guó)、金融大國(guó)，今天能夠在全球調(diào)度資金，來(lái)支持其透支消費(fèi)，就是因?yàn)槠浣鹑趶?qiáng)盛。

金融創(chuàng)新，是一把雙刃劍。但本質(zhì)上并不是金融創(chuàng)新本身的問(wèn)題，而是監(jiān)管的問(wèn)題。次貸危機(jī)暴露出美國(guó)的問(wèn)題，在于監(jiān)管模式落伍。如果監(jiān)管部門不了解華爾街賺錢的新方式，那根本無(wú)法看到問(wèn)題所在。金融監(jiān)管應(yīng)該與金融創(chuàng)新同步發(fā)展，在創(chuàng)新工具出臺(tái)時(shí)，就要搞清楚風(fēng)險(xiǎn)在哪里。

7、影響剛開始還是快結(jié)束？

幾乎所有受訪的經(jīng)濟(jì)專家都向記者表示，盡管很難預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)會(huì)延續(xù)到什么時(shí)候，但沖擊波對(duì)中國(guó)的影響才剛剛開始。

“美國(guó)金融大壩才潰開投行這第一道口子，下一步可能是對(duì)實(shí)體銀行、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)，而其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響往往還有一定的延遲效應(yīng)?！睆埡炅冀淌诳隙ǖ叵蛴浾弑磉_(dá)了自己的觀點(diǎn)。

復(fù)旦大學(xué)孫立堅(jiān)教授在上海傳達(dá)著同樣立場(chǎng)：現(xiàn)在只是停留在金融爆發(fā)階段，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響才剛剛開始；接下來(lái)會(huì)向國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。比如，出口訂單的減少，貿(mào)易摩擦的升溫等。

李慧勇表示，次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響不是很大，持有雷曼等相關(guān)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)股權(quán)的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，會(huì)受到一定的損失，比如償付率不足的風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在算是進(jìn)入了第二個(gè)小高潮期。相比之下間接影響更大，時(shí)間也持續(xù)更長(zhǎng)。因?yàn)榇钨J會(huì)影響消費(fèi)國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求，及對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資。從這個(gè)角度上講，影響剛剛開始。

社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室主任曹紅輝則認(rèn)為，次貸危機(jī)已經(jīng)對(duì)中國(guó)的直接影響開始顯現(xiàn)出來(lái)了。但到底次貸危機(jī)是不是到中場(chǎng)了？或要開始下半場(chǎng)了？現(xiàn)在誰(shuí)也不知道。因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)缺一個(gè)東西，最缺的不是資金而是信任、信心、信用。

“次貸危機(jī)在美國(guó)還沒(méi)完全釋放，對(duì)中國(guó)的影響也是?！敝袣W國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授許小年對(duì)羊城晚報(bào)記者表示，本周是非常關(guān)鍵的一個(gè)時(shí)間窗口，如果美國(guó)政府的一些舉措沒(méi)有效果，美國(guó)的金融市場(chǎng)就可能崩潰，那這一結(jié)果對(duì)中國(guó)在內(nèi)的其他經(jīng)濟(jì)體都將產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

8、人民幣匯率將走向何方？

2008年的第一個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率以7.2996創(chuàng)下匯改以來(lái)新高。此后的五個(gè)月多時(shí)間里，這個(gè)紀(jì)錄先后被40次改寫。有分析人士認(rèn)為，從2006年的“9·18”到2007年的“9·18”，再到2008年的“9·18”，以每年這一天的人民幣匯率中間價(jià)簡(jiǎn)單測(cè)算，歷時(shí)僅兩年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備“縮水”就可能超過(guò)1萬(wàn)億元人民幣。

次貸危機(jī)大規(guī)模爆發(fā)后，人民幣匯率雙向波動(dòng)特征明顯。上周人民幣兌美元出現(xiàn)大幅區(qū)間振蕩，全周開于6.8203，收于6.8374，下跌171點(diǎn)。

威爾鑫投資研究中心首席分析師楊易君指出，受次貸危機(jī)影響，中期美元走勢(shì)反而是走強(qiáng)。因?yàn)槟壳氨┞兜氖墙鹑谖C(jī)，是華爾街銀行在鬧“錢荒”，美元并不是供過(guò)于求，而是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足華爾街金融機(jī)構(gòu)解決金融危機(jī)的需求，美聯(lián)儲(chǔ)不斷向美國(guó)金融機(jī)構(gòu)大量注資就是表現(xiàn)之一。雖然就經(jīng)濟(jì)角度而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍不景氣，瘋狂的美元增發(fā)必將造就下一次的經(jīng)濟(jì)泡沫和美元的長(zhǎng)期貶值，但就目前的中期而言，金融市場(chǎng)需要美元來(lái)消除金融危機(jī)，這將造成美元的中期強(qiáng)勢(shì)。相對(duì)的，人民幣匯率也就可能出現(xiàn)下跌，這一走勢(shì)將可能維持幾個(gè)月甚至一年。

“次貸對(duì)人民幣匯率影響，不同階段會(huì)呈現(xiàn)不同特征，但最多是個(gè)擾動(dòng)因素?！崩罨塾路Q，人民幣升值快慢，取決于中國(guó)是否能保持優(yōu)于或高于其他貨幣國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力，以及能否保持一個(gè)對(duì)外收支的順差。目前，出現(xiàn)熱錢流入發(fā)達(dá)市場(chǎng)的跡象，全球會(huì)出現(xiàn)對(duì)美元需求增加，相對(duì)來(lái)說(shuō)人民幣升值就會(huì)放慢甚至可能逆轉(zhuǎn)。但干擾只是暫時(shí)的，美元貶值的大趨勢(shì)還是不會(huì)改變。

孫立堅(jiān)受訪時(shí)表示，人民幣匯率變動(dòng)會(huì)取決于政府對(duì)其管理的程度。如果，中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型又好又快地完成，那么，實(shí)現(xiàn)人民幣的市場(chǎng)化和國(guó)際化，作為中國(guó)這個(gè)以內(nèi)需支撐創(chuàng)新主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)大國(guó)而言是發(fā)展的必然趨勢(shì)。所以，在我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠承受匯率波動(dòng)沖擊的情況下，人民幣匯率的自由化、資本項(xiàng)目下人民幣的自由兌換將會(huì)快速推進(jìn)。

9、百姓關(guān)心指標(biāo)如何變化？

相關(guān)專家指出，對(duì)于老百姓而言，關(guān)注美國(guó)次貸危機(jī)影響的擴(kuò)散，可以從下面一些相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)著手。

最主要指標(biāo)———貿(mào)易順差額。中國(guó)是外向型經(jīng)濟(jì)，如果貿(mào)易順差減少，就說(shuō)明美國(guó)市場(chǎng)的出口訂單在減少，對(duì)我們不利。因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在主要靠?jī)神{馬車?yán)瓌?dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一是投資，一是出口。投資也與出口緊密關(guān)聯(lián)，一旦出口下降，就容易出現(xiàn)生產(chǎn)過(guò)剩；投資過(guò)度，就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)萎縮，出現(xiàn)裁員或降薪。

固定投資、基礎(chǔ)投資的多少。出口下降了，必須加大內(nèi)需加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。這要靠政府扶持，拿出更多訂單來(lái)讓企業(yè)投資，增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并且拿錢幫助企業(yè)將主業(yè)轉(zhuǎn)到高附加價(jià)值、節(jié)能減排的環(huán)保行業(yè)中去。1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)，政府就加大了這方面的投入，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持了6%的增長(zhǎng)。

政府的公共財(cái)政支出。政府要解決醫(yī)療、教育等百姓的后顧之憂問(wèn)題，只有這些問(wèn)